Jak funguje burza

Burza je místo, kde se potkávají kupující a prodávající cenných papírů, nejčastěji akcií a ETF. Obchodování má jasná pravidla, přesně dané časy a funguje velmi podobně jako jakýkoli jiný trh. Rozdíl je jen v tom, že místo zboží se zde obchodují podíly ve firmách.

Burza nefunguje nepřetržitě. Každá burza na světě má své obchodní hodiny, během kterých je možné běžně nakupovat a prodávat. Mimo tyto časy se buď neobchoduje vůbec, nebo jen v omezeném režimu.

Z mé zkušenosti začátečníky často mate, že burza působí složitěji, než ve skutečnosti je. Ve skutečnosti jde o organizovaný trh s jasnými pravidly, obchodními hodinami a přesně daným způsobem, jak se párují nákupní a prodejní příkazy.

Kdy je burza otevřená

Obchodní hodiny se liší podle země a konkrétní burzy. Z pohledu investora z České republiky je důležité si uvědomit, že významnou roli hraje časové pásmo a také přechody mezi letním a zimním časem.

Evropské burzy

V Evropě se nejčastěji setkáte s obchodováním kolem 9:00-17:30 (místní čas burzy). Přesné hodiny se liší podle konkrétního trhu a obchodního systému (např. Xetra ve Frankfurtu). Pro českého investora jsou evropské trhy typicky nejpohodlnější, protože běží přes den.

Americké burzy

U amerických trhů (NYSE/Nasdaq) je pro ČR důležité časové pásmo a posuny kvůli letnímu/zimnímu času. Standardní hlavní seance bývá z pohledu ČR typicky 15:30-22:00, ale v přechodových týdnech se může dočasně posunout o hodinu. Nejjednodušší je řídit se časem, který ukazuje broker, nebo oficiálními hodinami konkrétní burzy.

Letní a zimní čas: proč na tom záleží

Evropa a Spojené státy nepřecházejí na letní a zimní čas ve stejný den. Vzniká tak několik týdnů v roce, kdy se otevírací doba amerických burz dočasně posune o hodinu. Pro investora to znamená jediné - čas otevření burzy se může změnit, aniž by si toho hned všiml. Proto je rozumné sledovat čas přímo v aplikaci brokera nebo se řídit oficiálním časem konkrétní burzy, například NYSE nebo NASDAQ. (Rada EU - Seasonal clock changes)

Co je premarket a after-hours

V premarketu i po zavření trhu bývá nižší likvidita a širší spready, takže ceny mohou skákat víc než během hlavních hodin. Pro běžného dlouhodobého investora z toho plyne jednoduché pravidlo: pokud nemusíte, držte se hlavní obchodní doby - bývá tam vyšší likvidita a „férovější“ ceny. (Investor.gov (SEC) - Extended-Hours Trading (rizika), SEC - After-Hours Trading: Understanding the Risks)

Může běžný investor obchodovat i mimo hlavní hodiny?

Možnost obchodovat mimo hlavní obchodní hodiny závisí na konkrétním brokerovi, ale pro běžného drobného investora je tato možnost často omezená nebo vůbec nedostupná. Premarket a after-hours jsou primárně určené pro institucionální investory a profesionály, kteří mají přístup k vyšší likviditě a pokročilým nástrojům. Většina „běžných smrtelníků“ se k těmto fázím obchodování buď vůbec nedostane, nebo pouze v omezeném režimu. A i když broker tuto možnost nabízí, podmínky bývají výrazně horší než během hlavní obchodní doby. Právě během otevřeného trhu je na burze nejvyšší likvidita, ceny jsou stabilnější a rozdíly mezi nákupní a prodejní cenou bývají menší. To výrazně snižuje riziko nepříjemných překvapení, zejména u začínajících investorů.

Proč ceny skáčou hned po otevření burzy

Často si můžete všimnout, že hned po otevření burzy se ceny výrazně hýbou. Důvod je jednoduchý. Během noci se hromadí nové informace, výsledky firem a zprávy z ekonomiky nebo politiky. Po otevření burzy se všechny tyto informace promítnou do cen najednou. Právě proto bývá první půlhodina obchodování nejdynamičtější a pro méně zkušené investory také nejméně přehledná.

Musím hlídat otevření burzy každý den?

Nemusíte. To je jeden z častých mýtů o investování. Pokud investujete dlouhodobě, nemusíte řešit minuty ani hodiny, nemusíte sledovat otevření burzy každý den a nemusíte reagovat na každý pohyb cen. Časování trhu je extrémně obtížné a pro většinu lidí zbytečné. Dlouhodobý investor burzu nehlídá, ale využívá ji jako nástroj k budování majetku.

Burza vs. jiné obchodní systémy (OTC, trading venue)

Ne každý obchod musí technicky proběhnout „na burze“ v úzkém smyslu slova. V praxi může broker provést obchod i na jiném regulovaném obchodním místě (trading venue), které má vlastní pravidla a dohled.

Důležité pro začátečníka: pokud kupujete běžné akcie nebo ETF přes velkého brokera, obvykle obchodujete na regulovaných trzích. Skutečné „OTC“ instrumenty (typicky malé, málo likvidní tituly mimo hlavní trhy) mohou nést vyšší riziko, ale u klasických ETF/blue-chip akcií to není typický scénář.

Trading venue: regulované obchodní místo

Kromě klasických burz a skutečného OTC obchodování existuje pojem trading venue, tedy regulované obchodní místo. Burza je pouze jedním z typů trading venue, nikoli jediným. Do trading venues patří různé regulované nebo organizované platformy, které fungují podle přísných pravidel a pod dohledem regulátorů. Právě na těchto místech se obchoduje většina běžných akcií a ETF, které drobní investoři nakupují prostřednictvím brokerů. Pro běžného dlouhodobého investora není nutné tyto rozdíly detailně řešit. Důležité je vědět, že drtivá většina běžných investic probíhá na regulovaných trzích nebo v rámci trading venues. Skutečné OTC obchodování, které s sebou nese vyšší rizika, se týká spíše specifických a méně běžných instrumentů. (ESMA - MiFID II, Article 4 (definice trading venue))

Co se stane, když zadáte nákup a burza je zavřená?

Pokud je burza zavřená, obchod se neprovede okamžitě. Když zadáte nákup nebo prodej mimo obchodní hodiny, v aplikaci brokera obvykle uvidíte, že transakce čeká. Příkaz se uloží do systému a provede se až ve chvíli, kdy se burza znovu otevře. To znamená, že kliknutím na tlačítko „koupit“ mimo obchodní hodiny nekupujete za aktuální cenu, ale zadáváte pokyn, který se zpracuje později. (Investor.gov (SEC) - Executing an Order)

Za jakou cenu se nákup provede

Cena, za kterou se obchod uskuteční, závisí na typu příkazu. U běžného tržního příkazu se nákup provede za cenu, která platí po otevření burzy. Ta může být vyšší nebo nižší než cena, kterou jste viděli při zadání příkazu. Proto se může stát, že akcie nebo ETF otevře výrazně výš nebo níž a výsledná cena se liší od původního očekávání.

Burza má pravidla

Tato situace není chyba aplikace ani brokera. Je to přirozený důsledek toho, že burza má pevně dané obchodní hodiny. Právě díky těmto pravidlům je obchodování přehledné, regulované a férové. Jakmile pochopíte, kdy se burza otevírá, jak fungují jednotlivé fáze obchodování a co se děje s příkazy mimo hlavní hodiny, přestane být burza něčím složitým nebo tajemným. A právě to je první krok k tomu, abyste investovali s klidem a rozumem.

Shrnutí: Jak funguje burza

• Burza je organizovaný trh s pevnými pravidly a obchodními hodinami.
• Každý trh má jiné hodiny; u USA se čas pro ČR občas posune kvůli letnímu/zimnímu času.
• Premarket/after-hours existují, ale často mají nižší likviditu a horší podmínky.
• Při zadání příkazu mimo hodiny se obchod neprovede hned, čeká na otevření.
• Dlouhodobý investor nemusí „hlídat open“, důležitější je strategie a disciplína.